银行间隔夜利率“破1 ” 短期流动性充足与需求减弱

时间:2020-03-19 13:04 点击:95

  央行副行长陈雨露近期也表示,应珍惜与中高速增长相匹配的正常货币政策空间,警惕低利率可能引发的资产泡沫风险。

  昨日,短端资金利率进一步下行,银行间市场隔夜利率跌破1%,这是自今年7月份以来,隔夜利率创下的新低。与此同时,DR007加权平均利率也已降至年内最低点,利率水平在1.4%左右。

  中国经济网编者按:年内资金面进一步宽松,银行间市场隔夜资金利率已经跌破1%,步入年末“0时代”。昨日,存款类机构质押式回购DR001加权平均利率下行至0.93%,上海银行(601229)间同业拆放利率(Shibor)隔夜报0.94%,这是自今年7月份以来,隔夜利率创下的新低。与此同时,DR007加权平均利率也已降至年内最低点,利率水平在1.4%左右。

  但跨年资金利率仍然小幅上行。自本月中旬开始,14天资金利率累计上行约54.5个基点,自昨日开始,覆盖跨年的7天资金利率也小幅上行9.9个基点。市场交易人士表示,由于目前市场存在降准预期,属于市场短期现象,这一利率水平不可持续。

  更重要的是,进一步降准的信号已经释放,将“进一步研究降准和定向降准、再贷款和再贴现”。这使得市场对流动性的预期较为乐观,也进一步推动市场利率下行。

  而市场普遍认为,降准能够为金融机构释放较多低成本的长期资金,有利于降低金融机构的资金成本,从而降低民营和中小微企业的融资利率。

  但跨年资金利率仍然小幅上行。自本月中旬开始,14天资金利率累计上行约54.5个基点,自昨日开始,覆盖跨年的7天资金利率也小幅上行9.9个基点。市场交易人士表示,由于目前市场存在降准预期,属于市场短期现象,这一利率水平不可持续。

  郭于玮表示,由于流动性分层的存在,在跨年、跨季、缴税等流动性容易出现波动的时点,处于流动性传导链后端的机构,更容易出现融资成本上升的现象。因此,近期城商行NCD利率上行幅度显著高于股份行、非银的资金成本上升幅度高于银行。

  年末流动性充足 企业融资利率有望继续下降

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  对于如何引导资金流入实体经济,而非形成资产泡沫,郭于玮认为,虽然短端资金成本较低,但由于目前短端利率波动程度较高、债券利率趋于震荡,债市加杠杆热情有限。在银行间流动性较为宽裕的环境下,实体经济融资成本的降幅却相对较小,传导环节面临一定的阻滞。

  “要实现对实体经济的精准滴灌,一方面,需要继续深化LPR改革,引导LPR进一步下行;另一方面,需要继续放松同业负债占比限制,降低一般性存款相对于同业负债的溢价,使银行间利率下降更有效地传递至存款端。”郭于玮表示。

  12月18日,央行在时隔近3个月后,重启14天逆回购操作,中标利率下调至2.65%。12月以来,央行共开展了6800亿元的逆回购操作。同时,在月内MLF到期后,央行进行了超额对冲,本月净投放8064亿元。14天期逆回购重启叠加超额续作的MLF,为市场提供了更多跨年资金。

  某股份行交易员表示,以往隔夜利率较低时,容易造成资金期限套利或跨市场套利情况的出现,目前资金面整体维持四季度平均水平。

  交通银行首席经济学家连平表示,未来央行仍需要采取一些手段来降低银行负债端的资金成本,以帮助企业贷款利率进一步下降。他预计,2020年央行还会下调公开市场操作和中期借贷便利操作利率,并且继续降准。

  阶段性融资需求降低 银行间隔夜利率跌破1%

  中央经济工作会议指出,稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,降低社会融资成本。要深化金融供给侧结构性改革,疏通货币政策传导机制,增加制造业中长期融资,更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。

  “近期短端利率较低,不仅是年末财政投放力度加大的结果,也与地方债年内没有发行、融资需求弱于市场预期有关。目前,市场对跨年资金的需求较高,在7天资金、隔夜资金分别可以实现跨年后,7天资金与隔夜资金的利率将出现上升。”兴业研究宏观分析师郭于玮表示。

  东方金诚首席宏观分析师王青认为,下一步为激励商业银行下调LPR报价,提升其放贷能力,央行除了将下调MLF利率,加大公开市场操作力度,带动货币市场利率震荡下行,降低商业银行平均边际资金成本外,2020年还可能再实施普遍降准。

  实际上,机构对1月份可能面临的资金缺口已有充分预期。有大型银行同业业务人士表示,在1月初地方债启动发行、财政收入及信贷投放规模较大、春节提现需求等因素影响下,资金供给端会存在压力,因此,预期资金面整体不会太宽松。


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